发布时间： 2009-12-10 来源：山东省橡胶行业协会  

    11月24日，东京胶和沪胶指数分别达到249日元/千克和22070元/吨，均创下本年度新高。笔者分析认为，尽管有诸多利多因素会推动天然胶价格继续上涨，但也不乏利空因素会导致天然胶价格技术性回调、甚至深幅回落。                            　　
    其一，未来经济增长不确定。在全球大规模经济刺激计划的提振下，新兴国家经济迅速恢复，欧美经济也逐步走出低谷，但未来全球经济仍有可能后继乏力。其中部分发达经济体刺激汽车销售政策措施可能在年底停止，这会对全球汽车产区恢复增长产生负面影响。国内方面，尽管汽车内销需求旺盛，但是外围需求难以恢复，且由于反倾销压力加重，汽车和轮胎出口贸易环境会渐趋恶化，严重限制中国汽车和轮胎出口。而汽车内需消费在经过一段时间的政策刺激之后，刺激效应也会逐渐减弱，而且到年底刺激政策也有变换可能性。因此，国内汽车销售能否维持较大增长幅度，仍存在较大不确定性。                          　　
    其二，天然胶供需可能转向偏空。第四季度是汽车和轮胎等橡胶终端消费需求淡季，因此天然胶市场涨势将遭遇较重的需求消费偏空压力。同时，随着天然胶市场价格上升至中长期历史高位，不但远离天然胶自身成本，而且进入供应商暴利价格区域，由此引发上游天然胶生产商加大供应规模，未来天然胶供应将可能稳步增长，供应压力不断加重。另外，随着天然胶价格持续扬升，宏观政策调控方向可能由维护上游生产商利益，逐渐转变为保护下游消费者利益。因此，天然胶价格扬升，使其供需向偏空方向转换，反过来重新压制天然胶适度、合理地回落。                            　　
    其三，美元不会持续贬值。美元贬值并连创新低，是推动天然胶市场连创新高重要因素之一。但是作为全球第一大主要经济体，美国政治、经济、军事地位难以动摇，而作为全球唯一的主要的储备结算流通货币，美元主导地位难以被完全取代。尽管此次美国金融危机深重，国内外债务居高不下，美元遭遇大肆抛售，实际价值持续下降，但实际上，目前全球货币体系中，受各种因素制约，仍难有一种货币能够完全代替美元。因此，美元作为一种主要货币，不可能只跌不涨，其汇率仍可能因为经济好转、升息预期、避险需求、技术超跌等诸多利多因素作用，而出现技术性反弹。若美元低位反弹，无疑将对处于历史高位的天然胶构成沉重打压作用。                         　　
    综上所述，尽管短线受全球经济形势好转、天然胶需求偏多、美元贬值、宏观政策激励、资金流动性充裕等诸多利多因素作用，天然胶市场价格仍运行于后危机时代的反弹走势中，但由于未来经济前景不确定、价格大幅上涨对天然胶供需偏空影响、美元合理修复性回升等三大主要隐忧，天然胶市场合理回落应是可以预期的。